○  郭树清主席在亚洲金融论坛上发表演讲  ○

　郭树清

　　(2013年1月14日)

　　女士们、先生们：大家上午好!

　　非常感谢论坛组织者邀请我参加会议并与大家交流。下面，请允许我向大家报告一下中国资本市场的发展近况和下一步的政策开放。

　　一、中国资本市场的最新发展

　　中国资本市场是改革开放的产物。目前，股票市场总市值、债券余额、商品期货成交量都位居世界前列。据此而言，可以说我们用20年时间走过了欧洲和北美200年走过的路程。但是和所有的比喻一样，这个说法其实是很不确切的。

　　我们的市场充满生机与活力。我国资本市场建立之初即实现了无纸化和电子化，投资者进入门槛低，市场参与者十分广泛。仅A股市场个人投资者就达7800多万，账户数超过1.68亿，如按家庭估算，涉及2亿多人。

　　我们的市场发展前景十分广阔。中国差不多是世界上储蓄率最高的国家，即使按目前的汇率计算，中国每年形成的总储蓄也有大约4万亿美元，在世界上遥遥领先。居民和社会机构投资理财的需求出现“井喷”，市场潜在资金供应十分充裕。全国注册企业超过1300万户，各类个体工商户超过4000万户，有无数的创新创业活动希望获得资本市场的支持。

　　但是我们的市场依然比较稚嫩，“新兴加转轨”的定性没有改变。主要表现在：第一，市场层次不健全，债券市场发展严重滞后，股权融资形式单一，期货及衍生品发展不足。第二，估值结构不合理，蓝筹股“优质不优价”，中小企业股票平均有50%的溢价。第三，股权结构较为特殊，国有控股公司、家族公司的比例高，国有股东持股占市场总股本超过57.8%，上市公司单一大股东平均持股比例超过37%，一股独大的现象比较普遍。第四，市场秩序需要规范。市场参与各方诚信水平不高，法治意识较差，虚假披露、财务造假、内幕交易、市场操纵等现象时有发生。第五，市场波动幅度大，例如上证综指2007年上涨97%，2008年下跌65%，2009年又上涨80%。

　　2012年，资本市场出现了一些比较积极的结构性变化。一是市场产品结构趋于改善。2012年，股票融资额虽然下降，但公司信用类债券筹资3.62万亿元，同比增长60.2%。期货市场交易量14.5亿手，交易额171.1万亿元，同比分别增长37.6%和24.4%。二是投资者结构趋向合理。专业机构投资者所持A股流通市值占比17.4%，较2011年底上升了1.7个百分点;个人持股占比25.3%，下降了1.2个百分点;企业等一般机构持股占比57.3%，下降了0.5个百分点。三是交易结构改善。个人在成交总额中的占比为80.9%，较2011年下降了3.1个百分点;专业机构投资者占比15.2%，上升了1.8个百分点。四是股价结构不合理有所扭转。蓝筹股估值回归，沪深300指数上涨7.6%，上证180指数上涨10.8%，上证50指数上涨14.8%，远高于上证综合指数3.2%和深证综合指数1.7%的涨幅。新股平均发行价、平均市盈率较2011年同比分别下降28.3%和36.4%。五是股票市场的波动振幅明显缩小，市场价格水平趋于稳定。

　　二、现阶段推进的主要改革措施

　　“十二五”规划中，促进资本市场的功能完善和健康发展占有十分重要的地位。为优化市场结构、规范市场秩序、提高市场效率，近两年里我们推出了系统的改革措施。

　　首先是进一步放松行政管制。监管重心从市场准入控制转向行为和过程的监督。2012年，取消和调整了35项行政审批项目。还有10多项正在研究修法。

　　第二，鼓励长期投资。推行按持股期限差别化征收股息红利个人所得税的政策。规范员工持股计划，鼓励上市公司加强市值管理。降低交易成本，一年内先后3次大幅下调市场收费标准。

　　第三，改进新股发行制度。新股发行审核开始从对盈利能力的实质性判断，向以信息披露为中心转变。加强对发行定价的监管，完善新股价格形成机制，抑制二级市场盲目“炒新”，促进一、二级市场协调发展。

　　第四，完善退市制度。在原有退市制度的基础上，引入了若干市场化的退市标准，建立了风险预警和退市整理机制，允许破产重整企业重新上市。今后，上市公司能上能下，也可以自愿退市，逐步将上市公司退市常态化。

　　第五，强化上市公司分红。在充分尊重上市公司经营自主权的前提下，鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制。目前大型上市公司，特别是蓝筹股股息率，不但高于新兴市场，而且超过部分成熟市场。如沪深300指数股息率2012年达到了2.66%,而标普500指数为2.24%。

　　第六，加快多层

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